當(dāng)前的國(guó)際原油價(jià)格，似乎很難讓人看到希望。在回升到50美元/桶~60美元/桶之間后，仿佛就觸及了天花板，遲遲不得繼續(xù)上漲。然而這種情況，在未來(lái)三年有可能發(fā)生變化。

國(guó)際能源署發(fā)出油價(jià)預(yù)警

2017年5月18日下午，國(guó)際能源署（IEA）聯(lián)合《國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)》月刊在北京發(fā)布《2017石油市場(chǎng)報(bào)告》（下稱(chēng)《報(bào)告》），本次發(fā)布會(huì)上《國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)》還發(fā)布了“2016年《國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)》十佳論文”，石油Link應(yīng)邀參與了這次活動(dòng)。

這是IEA首次在中國(guó)發(fā)布重新命名的石油市場(chǎng)報(bào)告。此次活動(dòng)最引人關(guān)注的是，IEA《2017石油市場(chǎng)報(bào)告》對(duì)未來(lái)5年國(guó)際石油市場(chǎng)進(jìn)行了分析與預(yù)測(cè)，并且指出：2020年后全球原油可能“供不應(yīng)求”，導(dǎo)致油價(jià)飆漲。

目前大量業(yè)內(nèi)人士都預(yù)測(cè)，由于頁(yè)巖油等新興石油資源涌入市場(chǎng)，造成石油供大于求，因此石油價(jià)格將長(zhǎng)期處于低迷。為何IEA又逆勢(shì)做出判斷，稱(chēng)3年后石油可能供不應(yīng)求，價(jià)格飆漲呢？

從IEA的預(yù)測(cè)分析來(lái)看，市場(chǎng)情緒對(duì)石油價(jià)格的左右，可能遠(yuǎn)比你想象的更大。

石油究竟“供大于求”還是“供不應(yīng)求”

市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)石油價(jià)格長(zhǎng)期低迷的判斷，基于石油供給量旺盛和需求增長(zhǎng)的不足。

從石油的供給一側(cè)看，美國(guó)頁(yè)巖革命的爆發(fā)的確為全世界帶來(lái)了更多的石油。在過(guò)去十年，美國(guó)頁(yè)巖油讓世界石油供給量增加了7%左右。

在2017年，OPEC實(shí)施了石油減產(chǎn)策略，但其減產(chǎn)的石油量幾乎完全被美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)的量所抵消。美國(guó)頁(yè)巖油降低成本，增加產(chǎn)量的能力，超乎了不少人的預(yù)期。在這樣一種形勢(shì)下，似乎很難讓人看到石油“供大于求”的緩解。

石油過(guò)剩難以緩解，其結(jié)果便是油價(jià)的長(zhǎng)期低迷。若對(duì)這樣一種擔(dān)憂(yōu)的情緒持續(xù)，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致石油行業(yè)投資的減少。

實(shí)際上在過(guò)去兩年，油氣行業(yè)上游投資就已經(jīng)大幅減少（2015年減少25%，2016年減少26%）。資本對(duì)于油價(jià)的下降是極其敏感的。

倘若油價(jià)再來(lái)一次大跌，無(wú)疑將對(duì)油氣投資者的決策產(chǎn)生重大影響，威脅石油產(chǎn)量的增長(zhǎng)。而IEA指出，這種投資的減少導(dǎo)致的石油產(chǎn)量不足，在未來(lái)3年，可能導(dǎo)致石油的供不應(yīng)求，引發(fā)油價(jià)飆漲。

IEA《報(bào)告》中指出，盡管現(xiàn)在油氣行業(yè)投資不景氣，但鮮有投資者認(rèn)為石油在未來(lái)會(huì)供不應(yīng)求。IEA對(duì)當(dāng)前全球的油氣項(xiàng)目及其完工可能性進(jìn)行了調(diào)查評(píng)估后發(fā)現(xiàn)，在5年后全球石油需求將達(dá)到1.04億桶/日，若無(wú)額外的油氣項(xiàng)目增加，屆時(shí)要滿(mǎn)足世界石油消費(fèi)需求，這就要求OPEC在2022年的石油日產(chǎn)量達(dá)到3580萬(wàn)桶/日。

而IEA預(yù)測(cè)，OPEC在2022年的產(chǎn)能只能達(dá)到3785萬(wàn)桶/日。這就意味著，OPEC屆時(shí)的備用產(chǎn)能不到200萬(wàn)桶/日，幾乎要開(kāi)足馬力生產(chǎn)才能滿(mǎn)足全球石油消費(fèi)需求。這就會(huì)導(dǎo)致石油市場(chǎng)收緊，石油預(yù)期價(jià)格上漲。

IEA石油工業(yè)與市場(chǎng)部門(mén)負(fù)責(zé)人Neil Atkinson更是指出，若投資低迷的趨勢(shì)繼續(xù)，到2020年，全球的原油供應(yīng)增長(zhǎng)將出現(xiàn)停滯，2022年剩余產(chǎn)能將降至14年來(lái)最低。

對(duì)于石油需求的增長(zhǎng)，IEA對(duì)最近的趨勢(shì)進(jìn)行了上調(diào)。

IEA強(qiáng)調(diào)，低油價(jià)對(duì)石油消費(fèi)有巨大的推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，在石油價(jià)格低廉的2015年，世界石油的需求增長(zhǎng)了200萬(wàn)桶/日，是自2010 年金融危機(jī)后最大的增長(zhǎng)，在2016年又強(qiáng)勁增長(zhǎng)了160萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)到2022 年，全球石油需求平均每年將增長(zhǎng)120 萬(wàn)桶/日。

盡管受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型影響，中國(guó)的石油需求增速放緩，但以中國(guó)和印度為代表的非經(jīng)合組織國(guó)家，石油需求增長(zhǎng)仍有很大潛力。

石油需求量持續(xù)增長(zhǎng)，而石油的供給量卻有停止增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。IEA在《報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的石油業(yè)需要更多的投資以增加產(chǎn)能，以避免在未來(lái)5年后油價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

那石油業(yè)是否真如IEA預(yù)言那樣，面臨投資不足、產(chǎn)量停滯、油價(jià)飆漲的風(fēng)險(xiǎn)？

IEA預(yù)言可能性多大？

至少?gòu)臍v史上來(lái)看，資本對(duì)于石油行情的走勢(shì)并不總是那么準(zhǔn)確，的確也出現(xiàn)過(guò)失誤。例如在2014年油價(jià)大跌之前，似乎就沒(méi)有多少投資者預(yù)見(jiàn)了油價(jià)將會(huì)暴跌，在100美元/桶的油價(jià)下，石油行業(yè)樂(lè)觀情緒彌漫，資本不斷涌入。

不少石油公司在那時(shí)加速購(gòu)買(mǎi)油氣區(qū)塊，油服公司購(gòu)入昂貴的作業(yè)設(shè)備，卻沒(méi)料想到油價(jià)會(huì)在短時(shí)間內(nèi)斷崖暴跌。這一結(jié)果是與資本此前的油價(jià)預(yù)期完全背離的。

在經(jīng)歷了三年的低油價(jià)之后，石油行業(yè)悲觀情緒彌漫，資本對(duì)石油行業(yè)持極其謹(jǐn)慎的態(tài)度。油價(jià)低迷，全球石油庫(kù)存高企，鮮有人敢大舉進(jìn)軍油氣行業(yè)上游。

但正如此前對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀一樣，資本對(duì)于未來(lái)石油供需的預(yù)測(cè)亦可能過(guò)于悲觀。這一過(guò)分悲觀情緒導(dǎo)致上游投資不足，石油未來(lái)供不應(yīng)求、價(jià)格飆漲并非不可能。