本周最為令市場感到震驚的消息莫過于沙特政府宣布針對石油行業(yè)的大減稅：稅率從85%減至50%，減稅幅度達(dá)到驚人的35%。為了地球第一大IPO（沙特阿美石油上市），沙特也是豁出去了。

看到如此大幅度的減稅，其實市場表示并不驚訝。目前市場基本一致地認(rèn)為沙特這么做是為了沙特阿美的IPO能夠獲得更高的估值。場內(nèi)多家機構(gòu)（包括Rystad Energy，Sanford C.Bernstein & Co等）均認(rèn)為沙特這個35%的減稅計劃將有可能為沙特阿美石油公司增加約1萬億美金的估值。

下圖是Rystad Energy對減稅前后沙特阿美石油公司所做的估值。需要特別說明的是，Rystad Energy對沙特阿美的估值采用的是最常用的現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法（DCF），且其對于沙特阿美未來營業(yè)收入計算所采用的油價基準(zhǔn)為75美元/桶。從下圖可以很直觀地看出，在沙特政府對其稅率從85%減至50%的前后，其估值上漲了接近1萬億美元。這主要是因為減稅相當(dāng)于增加了沙特阿美相對于沙特政府的現(xiàn)金流入分配比例，進(jìn)而提升了其估值。

此外，估值增長將會大幅提升IPO過程中的融資能力，這對于承擔(dān)沙特絕大部分油氣勘探開發(fā)投入的沙特阿美來說十分關(guān)鍵。如果市場認(rèn)可沙特阿美在長期油價為75美元/桶情況下的估值，并且參與沙特阿美5%的股份的認(rèn)購，沙特阿美有望獲得額外約500億美元的股權(quán)融資能力。考慮到沙特阿美上市時間在2019年左右，若不排除屆時油價相比當(dāng)前水平明顯上漲，這個時間安排使得市場接受沙特阿美估值的可能性大幅提升。